今年3月30日，由證監會(huì)制訂的《關于開(kāi)展創新企業境内發(fā)行股票或存托憑證試點的若幹意見》(以下簡稱“若幹意見”)，在取得國(guó)務院的同意并轉發(fā)後(hòu)正式發(fā)布實施。“若幹意見”爲一些符合試點條件的企業A股上市或回歸A股市場打開(kāi)了方便之門。

爲了支持符合條件的“試點企業”A股上市，證監會(huì)對(duì)IPO制度進(jìn)行了修改，允許符合試點條件的企業不受企業盈利指标的限制，即符合條件的“試點企業”業績虧損也可IPO上市。  同時(shí)，“若幹意見”也爲試點企業設置了高門檻。要求試點企業要符合國(guó)家戰略、具有核心競争力、市場認可度高，屬于互聯網、大數據、雲計算、人工智能(néng)、軟件和集成(chéng)電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術産業和戰略性新興産業，達到相當規模的創新企業。

最近，小米已經(jīng)申請上市，并打算通過(guò)首次公開(kāi)募股（IPO）籌集100億美元（約合636億元）資金。這(zhè)是繼阿裡(lǐ)巴巴2016年紐交所破紀錄的250億美元（1590億元）IPO之後(hòu)規模最大的一次IPO。

爲何小米面(miàn)對(duì)A股市場伸出的橄榄枝卻仍然選擇到港股IPO? 專家分析認爲，原因主要有:

一、赴香港上市，這(zhè)是小米IPO計劃中的一件事(shì)。因爲去年12月中旬香港交易所就(jiù)透露了香港股市將(jiāng)實施“同股不同權”制度的消息。而在該消息出來後(hòu)，小米即著(zhe)手赴港上市的準備工作，包括選定高盛、摩根士丹利及中信證券作爲小米赴港上市的保薦人。雖然進(jìn)入2018年後(hòu)A股市場也頻頻向(xiàng)新經(jīng)濟公司伸出橄榄枝，且在3月30日出台了“若幹意見”，但與小米赴港上市的準備工作相比，“若幹意見”的出台或許還(hái)是遲到了幾步。所以，小米也隻能(néng)按步就(jiù)班地率先進(jìn)行港股IPO。  

二、“若幹意見”并沒(méi)有解決小米A股IPO的問題。雖然“若幹意見”在境外注冊問題、AB股以及VIE結構問題、還(hái)有企業盈利問題上取得了重大突破，但這(zhè)種(zhǒng)突破僅限于注冊地在境外的公司，規定在境外注冊的公司，其股權結構、公司治理、運行規範等事(shì)項隻要适用境外注冊地公司法等法律法規規定即可。但小米的注冊地是在國(guó)内，顯然隻能(néng)執行國(guó)内的法律法規。而目前國(guó)内的法律還(hái)不能(néng)接納“同股不同權”公司上市，因此，國(guó)内“同股不同權”公司還(hái)是不能(néng)IPO上市的。  

三、小米選擇港股IPO并不妨礙小米回歸A股市場。雖然由于受到“同股不同權”的制約，小米不宜直接進(jìn)行A股IPO，但按“若幹意見”的規定，小米可以選擇發(fā)行存托憑證(CDR)的方式回歸到A股市場。

《以上内容轉載至-國(guó)際金融報/《福布斯》雜志》